Optimiser l'effet levier d'une acquisition et garantir sa pérennité en utilisant des solutions de financement d'actifs

Lors de la transmission d’une entreprise, l’acquéreur utilise généralement quatre sources principales de financement : 

• un apport en fonds propres, souvent par l’intermédiaire d’une société holding, 
• un crédit vendeur, 
• des prêts bancaires moyens et longs termes, 
• un montage LBO lorsque la dette est conséquente. 

Néanmoins, ces montages financiers parfois complexes peuvent se révéler insuffisants.

D’une part, le repreneur est confronté à des établissements bancaires qui ont ces derniers temps durci leurs conditions d’intervention. Ils jugent non seulement de la cohérence du projet et de sa viabilité sur le long terme, mais aussi du niveau d’apport personnel et des garanties complémentaires présentes dans le dossier.

D’autre part, ces sources de financement peuvent s’avérer trop restreintes, notamment en cas de tensions de trésorerie. Plusieurs scénarios l’illustrent :

- une croissance plus forte que prévue par rapport au business plan, 

- la défaillance d’un client ou l’augmentation des délais de paiement, 

- la réduction des délais fournisseurs, 

- des résultats inférieurs aux prévisions ne permettant pas de reconstituer la trésorerie utilisée pour le remboursement des dettes d’acquisition.

Autant d’imprévus qui fragilisent la position du repreneur et parfois du cédant, notamment dans le cadre de crédits vendeurs ou de remboursement étalé de compte courant d’associés.

Il existe pourtant, au sein de l’entreprise, une capacité de financement souvent conséquente et non optimisée. 

Qu’est ce que le financement d’actifs ?

Le financement d’actifs consiste en la mobilisation des actifs de l’entreprise reprise (créances commerciales et/ou stocks) afin d’en dégager des liquidités supplémentaires et de renforcer la trésorerie.

Son action directe sur le financement du BFR est un véritable complément aux financements obtenus en haut de bilan et sécurise le cycle d’exploitation.

Le financement d’actifs et plus particulièrement les solutions d’affacturage peuvent apporter un financement jusqu’à 90% du montant TTC des créances cédées et s’accompagnent souvent d’une garantie contre les impayés, ainsi que, lorsque les entreprises le désirent, d’une prestation de recouvrement et de gestion des comptes clients. 

Pourquoi utiliser une solution de financement d’actifs dans le cadre d’une reprise ?

Pour ne citer que deux chiffres, 25% des dépôts de bilan font suite à un défaut de paiement d’un ou de plusieurs clients. D'ailleurs, l’influence de la trésorerie est de plus en plus significative lors d’une reprise puisque 30% des problèmes rencontrés par les repreneurs sont directement liés à la trésorerie.

Or, il est important de noter que le poste clients et les stocks représentent en moyenne 40% des actifs d’une entreprise. La cession des créances, associée, si l’entreprise le souhaite, au nantissement de ses stocks, est donc une source de financement complémentaire aux différents montages financiers, avec un impact direct sur la trésorerie de l’entreprise et la physionomie de son bilan.

Exemple

Une société acquise pour un montant de 600 000€ et réalisant un CA annuel de 3 M€ TTC.

Le repreneur réalise l’acquisition avec un apport personnel de 150K€ en fonds propres et 450K€ d’emprunts bancaires. 

Le cédant accepte un remboursement trimestriel de son compte courant de 200 K€ en 8 trimestres de 25 k€.

Un client fidèle de l’entreprise dépose le bilan 5 mois plus tard et laisse une créance impayée de 50 K€, alors que dans le même temps, le délai moyen client a augmenté de 10 jours, soit 80 K€. Le besoin de trésorerie supplémentaire est donc de 130 K€ et les banquiers refusent dans l’immédiat d’augmenter la ligne de crédit CT mise en place à la reprise.

Le repreneur et le cédant voient leur situation respective se dégrader et le risque de défaillance est proche.

Grâce au financement d’actifs et notamment du poste clients, le repreneur peut mobiliser généralement jusqu’à 90 % de son poste clients, soit une ligne de financement de l’ordre de 600 K€. Il peut également confier la gestion de son poste clients et le garantir tout en se consacrant pleinement au développement de l’entreprise qu’il vient d’acquérir.

Le cédant quant à lui, peut obtenir un remboursement plus rapide ou immédiat de son compte courant sans pour autant exiger des efforts supplémentaires de la part du repreneur en apport de fonds propres ou de financement moyens et longs termes. 

Les 4 avantages du financement d’actifs lors d’une reprise

• 1/ Renforcement de la capacité d’endettement de l’entreprise 

Les garanties additionnelles apportées, la trésorerie retrouvée et la possibilité de remboursement du découvert bancaire améliorent la capacité d’endettement de l’entreprise reprise et sécurisent les partenaires financiers dits « traditionnels » ainsi que les autres partenaires financiers pour la levée de la dette. Le repreneur bénéficie d’un accès privilégié à des cibles plus importantes.

• 2/ Réduction des charges financières supportées par l’entreprise reprise 

L’apport en trésorerie permet d’équilibrer le niveau d’endettement par rapport aux apports personnels. L’entreprise réduit considérablement les frais financiers liés à sa reprise qui pèsent sur ses perspectives de développement. Le repreneur optimise sa plus-value sur le long terme.

• 3/ Facilitation des investissements liés à la reprise 

Le financement sur actifs offre à l’entreprise et à son repreneur une plus grande latitude pour financer les investissements liés à la reprise et faire face aux imprévus Complémentaire des sources de financement traditionnelles, déplafonné et immédiat, le financement sur actifs consolide la croissance de l’entreprise reprise.

• 4/ Optimisation des relations clients et fournisseurs 

La garantie contre les impayés et la gestion par des experts du poste clients permettent à la société reprise de réduire significativement ses délais de paiement clients et lui évitent la négociation souvent embarrassante de délais fournisseurs. Ses relations commerciales s’en trouvent renforcées.

Plus serein sur le plan financier, le repreneur est en mesure de se concentrer sur son cœur de métier et notamment sur l’aspect humain de l’acquisition, l’un des axes les plus stratégiques de la réussite d’une reprise.

e-Conseil & Assistance et Vidya, expérimentés dans la gestion de la cession, d'acquisition et de transmission d’entreprise et de clientèle vous accompagne pour toutes ces opérations afin de les sécuriser juridiquement. Il est contre-productif de se passer des conseils de professionnels aguerris , alors n’hésitez pas à nous contacter.